ホルムズ海峡封鎖 — 原油ショックがあなたの財布に届くまでの経路

2月28日、ホルムズ海峡が封鎖された。

イランとアラビア半島の間にあるこの狭い水路は、毎日2,000万バレルの原油が通過する場所だ。世界の海上輸送原油の5分の1。米国とイスラエルの「エピック・フューリー作戦」に対するイランの報復としてこの航路が事実上封鎖され、原油価格はバレル当たり126ドルまで急騰した。

多くの人は「原油高→ガソリン高い」で話を終わらせる。だが、これは始まりに過ぎない。

原油価格の上の波及経路こそ本当の問題

ガソリン価格が開戦以来38%上昇したことは既に実感しているだろう。しかし、上がったのはガソリン代だけではない。

肥料の原料は石油だ。中東は世界の肥料生産の30%を担っており、その肥料も同じ海峡を通って輸送される。食料品価格の上昇は時間の問題だ。

トラックが食品を配達し、工場が電気を作り、灯油が冬を乗り越えさせてくれる。これらすべての原価に石油が含まれている。原油が上がれば配送費が上がり、電気代が上がり、最終的に棚の上のすべての商品の値札が変わる。半導体や電子部品の製造に必要な化学物質も同じ海上ルートを使う。

インフレーションという言葉が単に「物価がちょっと上がった」という意味ではない理由がこれだ。原油ショックは経済の毛細血管にまで浸透する。

FRBのインフレ見通しが崩壊した

米連邦準備制度理事会（FRB）は今年のインフレ率が2.4%に収束すると予測していた。利下げが目前で、市場はその期待感で動いていた。

ところが戦争が勃発した。FRBは戦争前に既にインフレ見通しを上方修正していたが、最悪の原油急騰はその修正後に発生した。実際のインフレ率は修正値をかなり上回る可能性が高い。

この影響は既に実体経済に現れている。米国の401(k)平均拠出率が9.2%から8.9%に低下した。0.3ポイントの差は些細に見えるが、人々が退職貯蓄を削って今の食費、ガソリン代、電気代を払っているということだ。さらに深刻なのは、労働者の20%が昨年自分の401(k)から借り入れを行ったという事実だ。過去最高の記録である。

正常化には最低3〜4ヶ月かかる

石油業界自体の分析によると、仮に明日戦争が終わっても、通常の生産水準に戻るには3〜4ヶ月が必要だ。インフラ復旧、海上保険の再開、物流ネットワークの正常化に時間がかかるからだ。

これは短期イベントではない。数ヶ月にわたる原油高が続くということは、インフレ圧力もそれだけ持続するということだ。そしてそのインフレ圧力が次の問題 — 29兆ドルの債務の壁 — を直接悪化させる。

ガソリンスタンドで見る価格は氷山の一角だ。本当の影響は食卓の上、電気料金の請求書、そして退職口座の中で静かに広がっている。