半導体が9%下落しナスダックを引き下げる:指数の下に隠れた亀裂

指数だけ見ると見落とすもの

ナスダックは録画時点で1.18%下落しています。しかし、もっと注目すべきことがあります。上昇局面で私が称え続けた銘柄を、下落局面でも認めなければなりません。

半導体はここ数カ月、驚異的なラリーを見せました。エヌビディア、AMD、インテルなどをロングで持っていた方は、本当に大きな値動きを享受したはずです。しかし、こうした爆発的な上昇のあとに調整が来るのはごく普通のことです。そしていま、私たちは半導体銘柄ですでに9%下落という調整の初期局面を見ています。

半導体はボラティリティが大きい。熱に耐えられないなら、そもそもその厨房に入らないほうがいい。半導体はナスダックの驚異的な回復を牽引した主役ですが、インフレと構造的に高い金利が続けば、逆に指数を引き下げることもあります。

ボンネットを開けてみると

指数レベルで見れば市場は比較的強そうに見えます。しかしトラックのボンネットを開けると話は変わります。

私たちが作ったマーケットブレッス(市場の幅)ツールで見ると、ハイテク株は非常に強いパフォーマンスを出しています。では残りを見てください。生活消費財、金融、ヘルスケア、資本財、生活必需品、コミュニケーション、公益、不動産 — 私たちが追跡する銘柄の大半が同じ愛を受けていません。多くはすでに20日移動平均線を失っています。

つまり、市場の上昇は非常に特定の領域に偏っています。少数の領域だけが好調で、多くの銘柄は全体的に低迷しています。幅の狭いラリーは、それ自体が警告サインです。

マクロスコアはマイナス5

マクロだけ切り離して見ると、株式の状況はかなり厳しいものです。

構造的に高いインフレ、それも予想以上のインフレがあります。PMIは予想を下回り、GDP成長は予想より弱く、賃金上昇も低調でした。新規失業保険申請も期待ほど良くなく、ADP雇用も同様でした。NFP(非農業部門雇用)は堅調でしたが、明るいデータはそこで終わりです。

私はナスダックにマイナス5のマクロスコアを見ています。インフレがリスクを点滅させ、経済成長もリスクを点滅させています。ですから、いまのこの水準のナスダックをロングで見るのは、マクロのファンダメンタルズを切り離して見ればあまり理にかなっていません。

機関は売っている

機関の動きもナスダックで売りを示しています。

COTベロシティ(機関ポジションの週次変化)を見ると、ナスダックはかなり急な売りを見せました。ダウ・ジョーンズも、S&P 500も同様です。過去1カ月でもナスダックは多くの売りを見せ、四半期ベースでも売りが続きました。

この市場がメルトアップ(溶け上がるような上昇)モードにあり、多くの人が興奮しているあいだ、私は人々が原油が長く高止まりするリスクを過小評価していることが少し心配です。原油は103.25付近で取引され、長らく暴落を叫ぶ人が多かったものの、それは起きていません。

では、いまどう見るか

私はいまナスダックのリスク・リワードが良くないと見ています。

地政学的対立の初期、人々が「世界の終わり」と思ったときこそ、むしろ株を仕込む良い機会でした。ところがいまは正反対に、オイルショックのリスクやインフレのリスクを過小評価しているように見えます。私の考えでは — いつも通り投資助言ではなく私の意見ですが — いまここでは、より低い価格を待つほうが良いリスク・リワードです。

もちろん長期では別の話です。私が言っているのはトレード機会に限った見方です。もう一つ — ビットコインは金利に非常に敏感です。2022年、史上最速の利上げサイクルがビットコインを暴落させたことを思い出してください。金利が再び市場の中心になったいま、この敏感さが再び重要になります。

本記事は個人的な分析であり、投資助言ではありません。