AI恐怖で売られたソフトウェア株、今が買い時である4つの理由

TL;DR AIが雇用を奪うという恐怖から、ソフトウェア・コンサルティング・サイバーセキュリティ株が25〜52%暴落した。しかし16万4千人の労働者を追跡した実証データは正反対を示す。AI導入後、業務量はむしろ94%増加。これらの企業の売上は依然として二桁成長中だ。

16万4千人の労働者を180日間追跡したデータが公開された。

結論から言えば、AIは雇用を奪うのではなく、むしろ仕事を増やしている。集中業務の時間は9%減少したが、メール・アプリ・ビジネスツールの使用時間は94%増加した。効率化で節約された時間は、即座に別の業務に再投入されているのだ。

しかし市場はこの事実を無視してパニック状態だった。Salesforce -25%、Accenture -24%、Zscaler -52%。今年に入り、AI関連の恐怖だけで数千億ドルの時価総額が蒸発した。

私の分析では、これは過剰反応だ。そして過剰反応が生み出した価格は、投資家にとってチャンスだ。

1. Salesforce（CRM）：PER15倍のAI受益株

Salesforceは今年25%下落したが、本質は変わっていない。

50兆件以上のレコードを管理するCRMシステムを、企業は10年以上かけて業務に組み込んできた。これをAIのせいで突然止めることは不可能だ。むしろSalesforceの自社AIプロダクト「Agent Force」は、過去1年でエージェントタスク数が300%増加した。

主要数値：

昨年1月にPER56倍で取引されていた株が、今15倍だ。市場が30倍を再び認めるだけで株価は400ドル。これは過大評価ではなく、市場が過小評価しているのだ。

「AIがコンサルタントを代替する」というロジックが、この株を高値から49%引き下げた。

しかし現実はこうだ：

Accentureの前四半期AI新規受注額：22億ドル。前四半期比22%増。

木曜日に決算発表予定で、予想は売上7%成長、EPS 2.85ドル。この会社は常に予想を上回る。PER14倍から20倍に戻るだけで37%のリターン、株価276ドルだ。

サイバーセキュリティ株は11月から急落中だ。CrowdStrike -17%、Palo Alto Networks -23%、Zscaler -52%。

きっかけはAnthropicがコードのバグをスキャンするモデルを公開したことだった。しかしここに誰も織り込んでいない逆説がある。

AIがセキュリティ企業を代替するという恐怖がある一方で、AIはハッカーの攻撃面を拡大し、AI生成攻撃が爆発的に増加している。あるソフトウェア企業は、AIが存在しないバグを幻覚で報告するため、バグバウンティプログラムを中止した。

企業が最も重要なファイアウォールの鍵をAIにそのまま渡すことはないだろう。

Zscalerの主要数値：

38倍は安くはない。しかし20%の成長率と比較すれば、そして90倍で取引されていたことを考えれば、今はかなり魅力的なエントリーポイントだ。

下落した全てを買うのは間違いだ。

Workdayは過去1年で42%下落したが、他の3社とはリスクが異なる。HRと給与処理というコア製品が自動化するプロセスは、他のエンタープライズソフトウェアと比べて比較的ルーティンで標準化されている。AIが実際に売上を侵食し始める時期が、他社より早い可能性がある。

恐怖に流されずに、各企業のリスクを個別に評価すべきだ。

25年の投資経験で学んだことが一つある。市場はあらゆるストーリーを極端に持っていく。ユーフォリアであれ、パニックであれ。

AIがサイバーセキュリティ、コンサルティング、ソフトウェア企業の売上を大きく侵食する日が来るかもしれない。しかしそれは少なくとも数年先の話だ。今、これらの株は非常に強いバリュー領域に入っており、流れに逆行する勇気のある投資家が利益を得る局面だ。