地政学危機でリターンを生む5つのセクター — 金鉱株からユーティリティまで

危機時にポートフォリオを100%金にするのは正解ではない。

過去50年間のすべての地政学的危機でアウトパフォームしたセクターを分析すると、分散投資が教科書の原則ではなく、実戦でリターンを生む構造だとわかる。リスク許容度と個人の状況に合わせて5つのセクターにまたがってポジショニングするのが、危機局面で最も合理的なアプローチだ。

1. 金＆金鉱株 — レバレッジなしでレバレッジ効果を得る方法

金自体が良いのは基本だ。GLDのようなETFでアクセスするか、現物金を購入する方法がある。現物金の利点はウォール街の介入がないこと。欠点はプレミアム、保管、保険の問題が伴うことだ。

しかし本当に注目すべきは金鉱株だ。GDX（金鉱ETF）を見ると、金価格が10%上がる時、金鉱株は20～30%上がる傾向がある。実際にレバレッジを設定する複雑さなしに、金価格へのレバレッジ効果を得られる。

なぜそうなるか。金鉱会社の採掘コストは概ね固定費だ。金価格が上がれば売上は上がるがコストはほとんど変わらないため、マージンが大きく拡大する。これが株価に増幅効果として現れる。

銀は金と同じ貴金属だが、同時に産業金属でもある。太陽光パネル、電気自動車、AIデータセンター、防衛電子機器に使われる。

核心は供給不足だ。世界が何年も生産量より多くの銀を消費している。COMXの産業在庫は1億2,000万オンスから7,600万オンスに減少した。世界最大の銀精錬業者（中国）は輸出制限を強化している。銀ストレス指数は95/100の水準だ。

1979年のオイルショック時、銀は金を3倍アウトパフォームしたというデータがある。当時は太陽光パネルも電気自動車もデータセンターもなかった。現在の産業需要と構造的供給不足を考えると、SLV（銀ETF）がレーダーにあるべき理由は明白だ。

世界の原油の20%がホルムズ海峡を通過する。この経路が混乱すれば原油価格は上がる。単純な論理だ。

XLE（エネルギーセクターETF）はエネルギーセクター全体に広範なエクスポージャーを提供する。個別企業を選ぶ必要なく、セクター全体の恩恵を受けられる。原油高の直接的恩恵を最もシンプルに捉える方法だ。

防衛産業への投資は感情的に複雑かもしれないが、数字は明確だ。9/11後、防衛株はS&P 500を47%アウトパフォームした。

ITA（航空宇宙・防衛ETF）がこのセクター全体を含むバスケットだ。地政学的緊張が高まれば各国の防衛費支出は増える一方で、減ることはない。これは政治的志向に関係なく繰り返されるパターンだ。

すでに相当上昇しているが、歴史的に防衛セクターのアウトパフォーマンスは危機勃発後も数年間持続する傾向がある。

私のメンターの一人が教えてくれたデータがある。すべてのメジャー株式市場崩壊の前に原油価格の急騰があった。1999年、2007年、2021年 — 例外なしだ。

原油急騰後の市場崩壊を懸念するなら、ユーティリティが答えだ。XLU（ユーティリティETF）を見よう。2022年ロシア-ウクライナ後、S&P 500が15%下落した時、ユーティリティは横ばいだった。すべてが出血する中、退屈な銘柄だけが仕事をした。

なぜか。配当を支払い、内需中心で、防御的性格が強いからだ。華やかではない。しかし市場が崩壊する時、最初に感謝するポジションだ。

究極的にFRBは2つのことをせざるを得ない。金利を下げ、通貨供給量を増やすこと。すでにやっている。より多くのお金とより低い金利は資産価格を押し上げる。株式、不動産、しかし特に実物資産 — 金、不動産、そしてクオリティ株がアウトパフォームする可能性が高い。

地政学ショックに対するスマートなポートフォリオは一つのセクターに集中しない。上記の5つのセクターにまたがってリスク許容度に合わせて分散する。危機は終わる。数ヶ月かかるかもしれないし、数年かかるかもしれないが、終わる。そして構造的に正しいポジションにいる人が回復局面のリターンを手にする。