今、金を売るべきか?短期の踊り場と長期の魅力の狭間で

先日、ある人にこう聞かれました。「今、金を売るべきですか?」私の答えはシンプルです。売る理由はありませんが、急ぐ理由もありません。

結論から:短期的な急騰は期待しない

私は金と銀を長期的な視点では今も気に入っていますが、今後2か月で10〜15%上昇する資産だとは見ていません。今は「顔が吹き飛ぶような急騰(rip-your-face-off rally)」を期待する局面ではないのです。

つい先頃までは環境が完璧でした。インフレは下がり、金利も下がり、すべてが金のストーリーに噛み合っていました。あの頃は小さな押し目を買うだけでも理にかなっていました。今は違います。

環境が変わった

最大の変化は、金利の方向が反転したことです。国債の発行が市場の試練にさらされ、利回りが急騰する局面は、少なくとも初動では金にとって好ましい環境ではありません。金利が上がれば、無利回り資産である金の相対的な魅力は下がります。

同時に、私のベースケースはドル高です。ドル指数が100.5を突破すれば、その瞬間はおそらく金が再び安値へ押し戻される局面と重なります。長期で金を見ている投資家なら、その200日移動平均線付近こそポジションを構築する好機になり得ます。

それでも長期の魅力は維持される

政府や財政の持続性への不安が続く限り、金の長期的な魅力は生きていると考えます。私自身も一部保有しています。

銀はさらに興味深い。現物価格は一時110ドルを付けましたが、今は65ドル付近で取引されています。さらに下げてもよし、年末までに史上最高値を試しに上がってもよし。だからこそ私は、もう少し積極的な手法 — 2028年満期のコールを買い、40〜60日ごとにその上でコールを売ってインカムを作るダイアゴナル・スプレッド — も併用しています。