MAG7決算総まとめ — AI設備投資7,250億ドル、勝者と敗者が鮮明に

AIキャペックスの審判が下された

2026年Q1決算シーズンが終了し、結論は明確です。ハイパースケーラー4社のAIインフラ投資が7,250億ドルに達する中、市場は「クラウド売上がその支出を正当化できているか」という一点で、勝者と敗者を冷徹に分け始めました。

今シーズンの焦点は売上高やEPSではありません。設備投資額（キャペックス）です。

アルファベット：クラウドがすべてを正当化

アルファベットは売上・EPS共に大幅な上振れでした。Google Cloudが初めて四半期売上200億ドルを突破し、前年比63%成長。検索売上も19%成長を記録し、「AIが検索を侵食する」という弱気論を真正面から否定しました。

2026年のキャペックスガイダンスを1,800〜1,900億ドルに引き上げたにもかかわらず、株価は5%以上上昇。市場のメッセージは明確です — クラウド売上が加速している限り、投資規模は問題にならない。

アマゾン：最もクリーンなサプライズ

アマゾンは今シーズンのハイパースケーラー中、最もクリーンな決算でした。売上・EPS共に大幅上振れ、AWS売上は前年比28%成長で3年超ぶりの最速ペース。営業利益率は過去最高の13.1%を達成しました。

多く使い、それ以上に稼ぐ。アマゾンは現時点でグループ内最有利のポジションにいます。

メタ：収益化なき支出への制裁

メタの売上は前年比33%増、広告インプレッションは19%増。数字だけ見れば優秀な四半期です。

しかし株価は最大10%下落しました。原因は一つ — キャペックスを1,450億ドルに引き上げたことです。AI投資が具体的にどう広告収益の増分につながるのか、明確な説明がありませんでした。今シーズン、「キャペックス対収益化」問題が最も鮮明に表れた事例です。

マイクロソフト：堅調な数字、しかしマージン圧迫

マイクロソフトは売上が前年比18%成長、EPSも予想を上回りました。Azureは40%成長、AI事業は年間ランレート370億ドルで前年比123%急増。

懸念は粗利率です。2022年以降で最も狭い水準まで低下しており、キャペックスが収益性を蝕んでいます。

アップル：売上好調、しかしiPhoneが未達

アップルは全体売上が前年比17%成長で予想を上回りましたが、iPhone売上は未達。より大きな変数は、ティム・クックからジョン・ターナスへのCEO交代とAIロードマップの方向性です。

スコアボード

| 企業 | クラウド/AI売上成長 | キャペックス反応 | 株価反応 | |------|-------------------|----------------|---------|| | アルファベット | クラウド +63% YoY | 1,800〜1,900億ドル → 容認 | 5%以上上昇 | | アマゾン | AWS +28% YoY（3年最速） | 営業利益率13.1%過去最高 | 堅調 | | メタ | 広告 +33% YoY | 1,450億ドル → 拒否 | -10% | | マイクロソフト | Azure +40%、AIランレート370億ドル | マージン2022年以降最低 | まちまち |

ビッグテックの先にある3つのシグナル

MAG7だけでは全体像は見えません。

JPモルガンはEPS・売上共に上振れ。ジェイミー・ダイモンは、AI主導の設備投資とFRBの資産買入に支えられ、米国経済は堅調だと評価しました。投資銀行・トレーディング部門の好調は、資本市場の活動が実際に回復していることを示す強気シグナルです。

キャタピラーは大幅なサプライズを記録。建設部門売上が38%増、電力・エネルギー部門が22%増。特に電力部門は、データセンターがAI拡張のために発電・バックアップ設備に大規模投資を行っており、急成長しています。AIインフラブームがテック以外の実体経済に波及している証拠です。

ネットフリックスは売上・純利益共に上振れ。パラマウントのワーナーブラザーズ入札に伴う28億ドルの一時的な違約金を除いても、営業利益は18%増加し、マージンは32%を維持。消費者のサブスクリプションと広告支出はまだ成長中です。

投資への示唆

JPモルガンは資本市場の健全性を、キャタピラーはAIインフラ需要の実体経済への波及を、ネットフリックスは消費者支出の継続を示しています。概ね良好だったMAG7の決算と合わせると、ファンダメンタルズは堅固です。

唯一の論点は、AIキャペックスが十分なリターンを生むかどうか。私の見方では、最終的にはリターンにつながると考えています。ただしタイムラインが重要で、メタやマイクロソフトは収益化を明確に示せるまで変動性が続くでしょう。現時点ではアルファベットとアマゾンが最も有利な位置にいます。