워렌 버핏이 주식을 파는 첫 번째 이유: 비즈니스 펀더멘털이 바뀌었을 때

🎯 "절대 팔지 않을 주식을 사라"의 진짜 의미

워렌 버핏은 항상 이렇게 말합니다.

"가장 좋은 것은 절대 팔고 싶지 않은 주식을 사는 것입니다."

하지만 이 말의 이면에는 중요한 사실이 숨어 있어요. 버핏도 주식을 팝니다. 그것도 꽤 자주요. 그가 "영원히" 보유한 주식은 사실 포트폴리오의 극히 일부에 불과합니다.

그렇다면 언제, 왜 버핏은 매도 버튼을 누르는 걸까요?

버핏이 주식을 파는 가장 첫 번째 이유는 비즈니스의 펀더멘털이 변했을 때입니다. 기업의 핵심이 흔들리기 시작하면, 버핏은 즉시 주목하고 세 가지 경고 신호를 살펴봅니다.

고객의 행동이 변하거나, 회사의 해자(moat)가 뚫렸다는 명확한 신호가 보일 때입니다. 한때 독보적이었던 브랜드가 점점 힘을 잃어가고, 경쟁자들이 시장을 잠식하기 시작하죠.

기술의 변화가 기존 비즈니스 모델을 무력화시킬 때입니다. 코닥이 디지털 카메라에 무너졌고, 블록버스터가 스트리밍에 밀려난 것처럼요. 시대의 흐름을 거스를 수는 없습니다.

기업의 핵심 수익 엔진이 더 이상 적절한 수준의 이익을 내지 못할 때입니다. 아무리 좋은 회사였어도, 돈을 벌지 못하면 투자 가치가 사라지니까요.

버핏이 펀더멘털 변화로 매도한 대표적인 사례가 바로 IBM입니다.

2011년, 버핏은 IBM에 수십억 달러를 투자했습니다. 충성도 높은 고객층과 클라우드로의 전환이 성장을 이끌 것이라 믿었기 때문이죠.

하지만 시간이 지나면서 상황은 달라졌어요.

IBM은 막대한 자본을 자사주 매입과 배당으로 주주들에게 돌려주었지만, 그것으로는 매출 감소를 상쇄할 수 없었습니다.

결국 버핏은 IBM의 펀더멘털이 손상되었고, 자신이 회사의 변신 가능성을 잘못 판단했다고 인정했습니다. 2017년부터 매도를 시작해 2018년에는 완전히 손을 뗐어요.

이 사례에서 우리가 배울 수 있는 가장 중요한 교훈은 버핏의 겸손함입니다.

버핏의 매도는 감정적인 결정이 아닙니다. 철저하게 합리적이고, 장기적인 자본 배분자로서의 판단입니다.

버핏처럼 투자하고 싶다면, 매수만큼이나 매도 타이밍도 중요합니다. 비즈니스의 본질이 변했는지 냉정하게 살펴보세요. 그것이 현명한 투자자의 첫 번째 덕목입니다.