전쟁 한가운데 금이 빠지는 이유 — 금리 기대 대전환과 달러 강세

전쟁이 터졌는데 금이 하락하고 있다. 직관에 반하는 이 현상이 지금 시장에서 가장 주목해야 할 신호라고 본다.

금은 200일 이동평균선을 2023년 이후 처음으로 테스트했다. 월간 차트에서 수년간의 역사적 랠리 이후 첫 의미 있는 되돌림이다. 동시에 달러는 PMI 데이터와 금리 기대 변화에 힘입어 주요 통화 대비 강세를 보이고 있다.

금이 빠지는 진짜 이유 — 금리 기대의 대전환

"전쟁이면 금이 올라야 하는 거 아닌가?" 많은 사람이 이렇게 생각한다. 지정학적 불안 = 안전자산 = 금 상승. 하지만 이번에는 이 공식이 작동하지 않고 있다.

이유는 간단하다. 금리 기대의 방향이 완전히 뒤집혔기 때문이다.

지난 3년간 금이 랠리를 펼친 배경에는 이런 스토리가 있었다. 인플레이션이 잡히고, 금리가 내려가고, 통화 공급이 늘어난다. 이건 화폐의 구매력이 떨어진다는 의미이고, 법정화폐 대비 금의 상대적 가치가 올라가는 환경이다.

그 스토리가 증발했다. 유가 급등으로 인플레이션이 재점화 조짐을 보이면서, 시장은 금리 인하를 가격에서 빼기 시작했다. CME 페드워치에 따르면 연말 기준 금리 인하보다 인상 확률이 더 높다.

금리가 오르거나 유지되면 달러 가치가 상대적으로 강해진다. 통화 공급이 의도적으로 억제된다. 이건 금에게 정면으로 불리한 환경이다. "많은 금리 인하를 받을 것"이라는 스토리에서 "인상을 받을 수도 있다"로의 전환 — 이것이 금이 전쟁 한가운데서 빠지는 이유다.

"금이 조작되고 있다"는 이야기가 돌지만, 솔직히 말해서 이건 매크로 원리 그 자체다. 금리를 이해하고, 통화를 이해하고, 중앙은행 정책을 이해하면 완전히 설명되는 움직임이다.

2년물 국채 금리가 최근 뚜렷한 상승 추세를 보이고 있다. 이 지표가 중요한 이유가 있다.

연준은 수익률 곡선의 단기 구간을 통제한다. 오버나이트 금리를 설정하고, 이를 기반으로 은행 간 대출 금리가 결정된다. 2년물 금리는 이 단기 구간에 가장 민감하게 반응하는 시장 지표다.

10년물이나 30년물은 시장이 설정한다. 하지만 2년물은 연준이 다음 몇 차례 회의에서 뭘 할지에 대한 시장의 기대를 거의 실시간으로 반영한다.

2년물 금리가 오르고 있다는 건, 시장이 연준의 금리 인하를 점점 더 기대하지 않는다는 것이다. 오히려 반대 방향을 준비하기 시작했다는 신호다.

이 추세가 금에는 직접적인 약세 압력이다. 금리 인상 또는 유지 기대 = 달러 강세 = 금 약세. 이 연결고리가 지금 작동하고 있다.

월간 차트에서 금을 보면, 2023년 이후 200일 이동평균선을 테스트한 적이 없었다. 수년 만에 처음이다. 이건 우연이 아니라고 본다.

매크로 조건이 바뀌었기 때문에 이동평균선을 테스트하고 있는 것이다. 지난 3년의 상승 스토리와 지금의 스토리는 완전히 다르다.

솔직하게 말하자면, 이게 금의 다년간 고점이 될 수 있다는 우려를 갖고 있다. 조심스럽게 말하는 건, 영원히 약세라는 뜻이 아니기 때문이다. 추가 하락 시 GLD ETF를 통해 장기 포지션을 잡을 의향도 있다.

하지만 지난 몇 년의 폭발적 상승이 그대로 이어질 거라고 가정하는 건 위험하다. 피보나치 38.2%~50% 되돌림 구간이 매도 압력의 저항선이 될 가능성이 높다.

금과 반대편에 있는 달러는 탄탄한 펀더멘털을 보여주고 있다.

미국 경제 성장이 예상보다 강하다. 제조업 PMI가 수년 만에 처음으로 50선을 돌파했다. 50 이상은 경기 확장을 의미한다. 서비스업 PMI도 지속적으로 상승 중이다.

유럽과 영국의 PMI는 50 근처에서 정체하거나 다시 내려오고 있다. 이 상대적 차이가 달러에 유리하게 작용하고 있다.

달러 인덱스(DXY) 기준으로 꾸준한 강세 흐름이 나타나고 있으며, 특히 USD/JPY 롱, NZD/USD 숏, EUR/USD 숏이 유효한 셋업으로 보인다.

금에 대해 강하게 의견을 가지되, 그 의견을 느슨하게 쥐어야 한다.

약세가 맞을 수도 있다. 하지만 내일 갈등이 끝나고 고용시장이 무너지면서 긴급 금리 인하가 필요해지면? 금은 순식간에 반등할 것이다.

강한 의견을 느슨하게 쥐지 않고 꽉 쥐는 트레이더들은 그런 전환점에서 무너진다. 스톱로스를 설정하고, 새로운 정보가 들어올 때 재조정할 준비를 하는 것 — 이것이 결국 시장에서 살아남는 사람과 그렇지 못한 사람의 차이다.