해외 인덱스 펀드, 포트폴리오의 숨은 승부처

미국 시장에만 돈을 넣는 건, 세계 최고의 레스토랑에서 매번 같은 메뉴만 주문하는 것과 비슷하다. 나쁘지 않다. 하지만 놓치는 게 있다.

이번 분석에서 가장 눈에 띄었던 건 해외 인덱스 펀드의 성과 차이였다. 피델리티 FSPSX와 슈왑 SWISX, 둘 다 MSCI EAFE 지수를 추종한다. 같은 벤치마크, 같은 21개국, 같은 대형·중형주. 그런데 30년 뒤 차이가 48만 달러다.

왜 지금 해외 투자에 주목해야 하는가

미국 S&P 500의 CAPE 비율(경기조정 주가수익비율)이 30을 훌쩍 넘겼다. 역사적 평균이 약 17인 점을 감안하면, 현재 미국 주식은 비싸다. 정확히 말하면, 매우 비싸다.

반면 선진국 해외 시장은 다른 그림을 그리고 있다. 일본, 독일, 영국, 프랑스, 호주 같은 대형 경제권은 미국 대비 현저히 낮은 밸류에이션을 보이고 있으며, 배당 수익률도 높다.

이건 해외 시장이 미국보다 "좋다"는 뜻이 아니다. 미국 시장이 꺾일 때 완충 역할을 할 수 있다는 뜻이다. 분산의 핵심은 상관관계가 다른 자산을 함께 보유하는 것이다.

두 펀드 모두 MSCI EAFE 지수를 따른다. 북미를 제외한 21개 선진국의 대형·중형주에 투자한다. 일본이 약 20%, 영국이 약 14%, 프랑스가 약 11%를 차지하는 식이다.

10만 달러 투자, 배당 전액 재투자, 30년 운용:

피델리티가 $481,937 앞선다. 거의 50만 달러 차이.

같은 인덱스인데 왜 이렇게 차이가 나는가. 두 가지가 동시에 작용했다.

첫째, 시작 배당 수익률. FSPSX가 3.05%로 SWISX의 2.46%보다 높다. 이건 시작점에서부터 매년 더 많은 배당금이 재투자된다는 의미다.

둘째, 배당 성장률. FSPSX는 연 6.85%, SWISX는 6.37%. 이 두 요인이 복리로 쌓이면 30년 뒤 50만 달러 가까운 격차가 된다.

해외 인덱스 펀드의 매력 중 하나는 배당 수익률이 미국보다 높다는 점이다.

FSPSX의 30년 후 연간 배당 수익: $47,123 (월 $3,927) SWISX의 30년 후 연간 배당 수익: $29,397 (월 $2,450)

은퇴 후 배당으로 생활비를 충당하려는 투자자라면, 해외 펀드의 높은 배당 수익률은 무시할 수 없는 요소다.

물론 해외 투자에는 리스크가 있다. 가장 큰 두 가지는 환율 변동과 지정학적 리스크다.

달러 강세 시기에는 해외 펀드의 수익이 환율 손실로 상쇄될 수 있다. 또한 유럽의 규제 변화, 일본의 통화 정책, 신흥국 정치 불안 등이 수익에 영향을 미친다.

하지만 이건 해외 투자를 피할 이유가 아니라, 적정 비중을 정할 이유다. 대부분의 자산배분 전문가들은 전체 주식 포트폴리오의 20~40%를 해외에 배분할 것을 권한다.

해외 인덱스 펀드를 포트폴리오에 어떻게 넣을 것인가. 내 생각은 이렇다:

코어로 활용: S&P 500이나 토탈마켓 펀드에 60~~70%, 해외 펀드에 20~~30%, 채권에 10~20% 배분하는 구조가 기본이다.
정기 리밸런싱: 미국 시장이 크게 올라 비중이 높아졌다면, 해외 펀드로 리밸런싱하는 것이 합리적이다. 비싼 걸 줄이고 싼 걸 늘리는 원칙.
배당 재투자 필수: 해외 펀드의 배당 수익률이 높으므로, 재투자 설정을 반드시 켜둬야 복리 효과를 극대화할 수 있다.

미국 시장에 대한 확신이 아무리 강해도, 한 바구니에 모든 달걀을 담는 건 전략이 아니다. 30년의 시간 앞에서, 해외 분산투자는 48만 달러의 차이를 만들었다.