原油200ドルシナリオ：ホルムズ海峡危機が引き起こす連鎖反応

ホルムズ海峡——世界経済の急所

幅わずか32km。毎日2,000万バレルの原油が通過する。世界の海上原油輸送量の20%。

たった一つの水路が、世界経済を人質に取っている。

イランはこの海峡のすぐ上に位置している。戦争に勝つ必要はない。爆発物を積んだ小型船一隻、自爆ドローン一機で十分だ。わずか10マイルの距離から飛来するドローンに対処する時間はほぼない。すでに少なくとも16隻が被害を受けている。

見落とされがちなポイントがある。米海軍がすべてのタンカーを護衛しても、保険料は跳ね上がる。大手保険会社は引受けを完全に拒否し始めた。保険のないタンカーを送る海運会社はない。海峡が閉鎖される必要はない。経済性が崩壊すれば、それで終わりだ。

市場は結果を待たない

市場は戦争の結末を待たない。混乱の「可能性」だけで価格に織り込む。

すでに起きたことを整理しよう。戦争勃発→減産→原油供給20%減少が現実となった。アジア諸国はすでにバレル当たり150ドル以上を支払っている。ゴールドマン・サックスは今週の市場レポートで200ドルシナリオを「深刻な確率」として公式に含めた。

200ドルは大げさだろうか。歴史が答えてくれる。

事件	原油価格の変動
1979年 イラン革命	約2倍上昇
1990年 湾岸戦争	17ドル→36ドル（2倍）
2022年 ロシア-ウクライナ戦争	139ドルまで急騰

世界の原油供給の5分の1が脅かされると、価格は2倍に跳ね上がる。これは歴史的パターンだ。200ドルは極端なシナリオではなく、合理的な範囲内にある。

原油高が引き起こす連鎖爆発

「ガソリンが高くなる」程度の話ではない。

原油はあらゆるものに組み込まれている。輸送（トラック、船舶、航空機）、製造エネルギー、食品（肥料の原料は石油だ）、冷蔵保管、医薬品、プラスチック、冷暖房、商業用電力。国際肥料の30%がホルムズ海峡を通過するという事実は意外と知られていない。

原油が上がれば、「いずれ」物価が上がるのではない。即座に、構造的にすべてが上がる。

ここから本当の問題が始まる。

FRBのジレンマ：利下げの約束は消えた

2026年の強気シナリオはFRBの利下げが前提だった。その約束はもう存在しない。

FRBはインフレ見通しを2.4%から2.7%に引き上げた。原油が200ドルに達すれば、4～6%まで跳ね上がる可能性がある。FRB政策委員7名が「今年の利下げゼロ」を見込んでいる。JPモルガンはFRBが年内据え置きし、2027年には利上げの可能性すらあると見ている。

FRBは罠にはまった。

• 利下げすれば → インフレが暴走する
• 据え置きまたは利上げすれば → 景気後退、株価下落

良い選択肢はない。これは米国だけの問題でもない。欧州中央銀行（ECB）もエネルギーコスト上昇が利上げを強制する可能性を警告している。

高金利が意味すること

利下げが消えれば、借入コストは高止まりする。最も直接的な打撃を受けるのがAIデータセンターだ。

数千億ドル規模のデータセンター投資は借入金で運営されている。金利1%の上昇は数十億ドルの追加利息コストを意味する。利息コスト増加→利益減少→株価下落。このメカニズムは理論ではなく算術だ。

高金利はドル高にもつながる。ドル高は金価格の下落を意味する。原油急騰が金暴落につながるという直感に反する状況は、このメカニズムから生まれる。

戦争の結果や終結時期を予測する必要はない。お金のメカニズムを追えばいい。