ホルムズ海峡封鎖がグローバル市場を一変させる

タンカー通航量90%減。世界の石油消費の5分の1が遮断されている。

イランによるホルムズ海峡封鎖は、地域紛争の枠を超えてグローバルエネルギー市場全体を揺るがす事態に発展しています。今年2月の米・イスラエル空爆でイランの前最高指導者が死亡して以降、状況は急速に悪化。GPS妨害や「ダークベッセル」戦術まで投入され、米海軍の護衛作戦すら困難を極めています。

ここに至るまでの経緯

年初、市場の関心は米中貿易関係に集中していました。交渉の進展で関税リスクは後退し、首脳会談の可能性まで浮上。楽観ムードが広がっていました。

しかし中東は別の方向に動きました。

2月の空爆が全てを変えたのです。新たな最高指導者は、この紛争で家族を失った当事者です。簡単に引き下がる人物ではありません。イラン外務次官は「大規模エスカレーション」を警告し、ホルムズ海峡の封鎖は現実のものとなりました。

封鎖が意味するもの

商業タンカーの通航量が90%以上急減したという数字の重みを考えてみてください。

この封鎖は世界の石油消費の約20%に影響を及ぼしています。海上保険市場ではフォースマジュール条項が発動され、エネルギープレミアムは急騰。バングラデシュやインドの一部地域では、すでに燃料の配給制が始まっています。

私が最も注視しているのは、この状況の持続期間です。

トランプ政権は「1〜2週間で終わる」と言いました。しかしイランは停戦を求めていません。むしろ「二度と起きない形で戦争を終わらせなければならない」と宣言しています。イエメンも参戦し、湾岸諸国の石油パイプラインも攻撃を受けています。イランの交渉条件も強硬で、米・イスラエル大使の追放や人民元決済への移行を要求しています。

市場に忍び寄るインフレの影

この状況が1ヶ月、3ヶ月と長引いたらどうなるか。

原油価格が現水準で長期間維持されれば、インフレ懸念は急激に高まります。ガソリン価格の上昇は消費を圧迫し、消費の縮小は雇用悪化につながり得ます。直近の経済指標は堅調でした——PMI好調、小売売上高の上振れ、雇用の反発——しかし、原油ショックがこの流れを断ち切るシナリオが最も危険です。

現在の原油価格の方向性は明確です。下落するたびに積極的な買いが入るパターンで、ホルムズ海峡の問題が解決するまでこの傾向は変わらないでしょう。

今後注目すべきポイント

結局、最も重要な変数は時間です。

IEA（国際エネルギー機関）の戦略備蓄放出発表が控えており、短期的な安心材料になる可能性はあります。しかし根本的な問題——海峡封鎖——が解決されない限り、エネルギープレミアムは維持されるでしょう。

私のポジションはこうです。原油とドルに対しては短期強気の見方を維持しつつ、状況が緩和すれば即座に転換する準備をしています。問題は、そのタイミングを誰にも予測できないということです。

地政学リスク指数が78を記録している今、積極的な方向性のある賭けはリスクが高い。デルタポジティブを維持しながらも、脆弱なインデックスにはショートエクスポージャーを持つ——両面に備えた戦略が賢明に思えます。停戦が実現すれば市場は急騰するでしょう。しかしそれまでにどれだけの時間がかかり、どれだけの経済的損害が蓄積されるか。これが今、投資家が解かなければならない最も難しい方程式です。