3,500億ドルが市場から抜ける:SpaceX・OpenAI・Anthropicの同時IPOとビッグテックの希薄化の波

TL;DR 今後数週間から数か月で、3つの巨大IPOとビッグテックが新たに発行する株式を吸収するために、約3,500億ドルの現金が市場から抜ける見通しです。その資金はファンドマネージャーが保有株を売って捻出します。そして最初に売られるのは、最も大きく流動性の高い銘柄 — つまりあなたのポートフォリオを支えているまさにその銘柄です。

何が起きているのか

地球上で最大級の未上場企業3社が、同時に上場を目指しています。SpaceXは約750億ドルを調達する史上最大のIPOを推進中です。これまでの最大記録は2019年のサウジアラムコの約290億ドルでしたから、SpaceX1社でその3倍近い現金を求めていることになります。

ChatGPTを生んだOpenAIも書類を提出し、約600億ドルを狙っています。Claudeを開発するAnthropicも約600億ドルの調達を準備中です。3社を合わせると、わずか数か月で約2,000億ドルに迫る現金が必要になります。

第二の衝撃:ビッグテックの新株発行

問題はIPOだけではありません。あなたが既に保有している大型株も、同時にさらなる資金を求めています。

アルファベット(グーグル)は850億ドル規模の新株発行を発表しました。テック企業として史上最大規模です。新株を発行するということは、同じ大きさのパイをより細かく切り分けることです。パイは大きくならないのに切れ端の数だけ増えるので、あなたが既に代金を払ったその一切れは薄くなります。ウォール街ではこれを「希薄化(ディルーション)」と呼びます。

グーグルで終わりではありません。メタも数百億ドル規模の新株発行を検討中と報じられ、その噂だけでメタ株は1日で5〜9%下落しました。マイクロソフトは今年AIだけに約2,000億ドルを投じる計画で、アマゾンも同じ道を辿る可能性が高いです。

なぜ借りずに株を刷るのか

核心的な問いはこれです。お金が必要なら借りればいいのに、なぜわざわざ株を刷るのか。答えは、債券市場が既にテック債務で息詰まっているからです。

今年の最初の5か月で、AI関連企業が発行した社債だけで1,100億ドルに達します。借入コストは上昇し、資金を貸す側はこの規模をもはや吸収できません。そこで彼らは株式市場へ舵を切りました。債務で調達できないから株を刷る — そしてその負担は既存株主、つまりあなたの持ち分の希薄化として返ってきます。

この資金は結局どこから来るのか

IPOと新株発行を合わせると、今後数か月で少なくとも3,500億ドルが市場から吸い上げられます。その1ドル1ドルがどこかから来なければなりません。ファンドマネージャーが株を売って捻出するのです。

ではどの株を最初に売るのか。最も売りやすいもの、最も多く保有しているもの、最も大きく流動性の高い銘柄です。グーグル、エヌビディア、インテル、アマゾン、ブロードコム、アップル、AMD。そしてこれらは今あなたのポートフォリオを支えているまさにその銘柄と一致します。

私が注目する点

私はこれを「世界の終わり」ではなく「椅子取りゲーム」と見ています。経済が崩壊するのではなく、同じ資金をめぐって新規の売り物が一度に押し寄せる構造的な事象です。同じ通りに大型モールが3つ同じ月に開店すれば、町中の店が客を失う — 使えるお金は限られているからです。

個人的な見解を付け加えると、ビッグテックが発表したほど実際には使い切らないと見ています。またAIの実質的な収益が、人々の期待よりずっと遅れて現れると考えています。AIのコストは急速に下がっており、消費者向けAIの多くは結局グーグル検索のように広告で無料になるでしょう。無料でできることになぜお金を払うのか。そうだとすれば、今年ビッグテックが投じる7,250億ドルのAI投資のリターンは、思ったより寂しいものになりかねません。

大切なのは恐怖ではなく準備です。音楽が止まる前にどこに座るかを決めておく人が勝ちます。