달러 강세의 이중 엔진 — 고용 데이터와 중동 리스크가 만든 102 타겟

달러 인덱스가 102를 향해 움직이고 있다. 그리고 이번에는 두 가지 엔진이 동시에 돌아가고 있다.

하나는 예상을 크게 뛰어넘은 고용 데이터. 다른 하나는 중동 지정학 리스크가 만들어낸 안전자산 수요. 이 둘이 합쳐지면서 달러는 3월 중순부터 지속적으로 강세 시그널을 보내고 있고, 차트에서는 고점과 저점이 동시에 높아지는 전형적인 상승 구조가 형성되고 있다.

고용 데이터가 달러에 미치는 메커니즘

돈을 빌려주는 상황을 생각해보면 직관적이다.

직장이 있는 사람에게 돈을 빌려주는 게 안전할까, 없는 사람에게 빌려주는 게 안전할까? 국가 단위에서도 같은 원리가 작동한다. 고용 상태가 양호한 나라는 투자처로서 매력적이다. 해당 국가의 채권에 투자하려는 수요가 늘어나고, 그 과정에서 통화 가치가 올라간다.

미국의 최근 데이터는 이 스토리를 강력하게 뒷받침한다. 비농업 고용이 예상의 3배를 기록했고, 실업률은 4.3%로 개선됐다. 채권시장은 이미 반응했다. 2년물 국채 수익률이 오르고 있다는 건, 시장이 금리인하를 더 먼 미래로 밀어내고 있다는 뜻이다.

채권시장에 대해 한 가지 말하고 싶은 게 있다. 인터넷에서는 고용 데이터의 신뢰성을 놓고 끊임없이 논쟁이 벌어진다. "숫자가 조작됐다", "현실을 반영하지 않는다" 같은 주장들. 이해는 한다. 과거에 하향 수정된 이력이 있으니 회의적일 수 있다.

하지만 채권시장은 세상에서 가장 똑똑한 시장 중 하나다. 수조 달러의 자본이 가장 정확한 예측을 위해 경쟁하는 곳이다. 그 시장이 고용 데이터를 보고 금리인하 기대를 줄이고 있다면, 거기에는 이유가 있다. 유튜브 댓글보다 채권시장의 판단을 신뢰하는 것이 합리적이다.

달러 강세의 가장 깔끔한 표현 방식 중 하나가 EUR/USD 숏이다. 현재 유럽과 미국의 경제 데이터를 비교하면, 성장률, 고용, 인플레이션 모든 측면에서 미국이 우위에 있다.

지난주에 숏 포지션 절반을 이익 실현하고, 나머지 절반은 추가 하락을 노리고 있다. 이 포지션의 근거는 단순하다:

NZD/USD도 주목할 만하다. 펀더멘털 스코어가 -13으로, 달러 강세를 반영하는 또 다른 통화쌍이다. 반등 시 0.5780~0.5880 구간에서의 숏 기회를 찾고 있다.

달러 인덱스 차트를 보면, 102 레벨은 과거에 여러 번 테스트된 주요 구간이다. 한때 뚫고 내려갔다가, 리테스트 후 매도가 나왔던 레벨. 현재의 상승 구조가 유지되고 데이터가 계속 뒷받침한다면, 향후 몇 주 안에 도달할 수 있는 현실적인 목표다.

달러 강세에는 리스크도 있다. 중동 상황이 급격히 안정되면 안전자산 수요가 빠지면서 달러가 조정받을 수 있다. 하지만 현재로서는 두 가지 엔진 — 강한 경제 데이터와 지정학적 불확실성 — 이 동시에 작동하고 있어서, 달러의 상승 모멘텀은 상당히 탄탄해 보인다.

핵심은 이것이다. 달러 강세는 단순한 안전자산 선호가 아니다. 경제 펀더멘털에 의해 뒷받침되고 있다는 점에서, 이 추세는 단기 이벤트보다 더 오래 지속될 가능성이 있다.