インフレ列車は駅を出た:ドル高を最も確信する理由

TL;DR インフレ列車が駅を出ようとしていると見ています。原油は依然100ドル付近、利回りは上昇、ドルは堅調。私の最も確信するアイデアはドル指数のブレイクアウト(100.5)と利回り上昇で、これは株の押し目と共存し得ます。

最も確信する見方:ドルと利回りの同時上昇

私のベースケースは明確です。ドル指数の上昇、利回りの上昇、そしてインフレの再燃です。ドル指数は1年以上レンジに閉じ込められ、実質的に動いていませんでしたが、今や市場はより興味深い局面に入ったと見ています。

ドルは99を上抜け、それを再試験し、今日も再びその水準を守りました。私が注視する本当の分岐点は100.5です。この技術的ブレイクが起これば、ドル高と株の押し目が同時に現れ得ると考えます。

なぜインフレが再び問題なのか

インフレが消費者にとって致命的なのは、職があってもなくても全員を同時に直撃するからです。失業は職を失った人に痛みを与えますが、インフレは職のある人さえ即座に支出を切り詰めさせます。経済活動から即座に差し引かれる項目なのです。

先週のPPIは米国と日本の双方で予想を大きく上回りました。私は日本を重要な触媒と見ています。BOJと日本国債(JGB)の利回りが噴き出せば、それは世界中の利回りを押し上げる問題になります。実際、グローバルな利回りが連動して上昇しています。

原油も見逃せません。停戦や「終わった」というヘッドラインが行き交う中でも、原油は依然1バレル100ドル付近にとどまっています。歴史的に、景気後退は原油価格の急騰が先行することが多い。皆のガソリン代が50%上がれば消費は止まり、企業は人を解雇します。

雇用は「悪い」より「静か」

雇用統計は予想の65,000件に対し115,000件でした。ただしADPと新規失業保険申請は予想より弱く、まちまちの内容です。さらに115,000件は予想を上回ったとはいえ、ここ数年に比べれば非常に低い水準です。私はこの雇用市場を「悪い」や「良い」より「静か」と表現します。今は崖から落ちてはいませんが、原油ショックのような衝撃があればそうなり得ます。