暴落時に本当に買える人になる ― 事前に準備すべき4つの条件

暴落の前に決めておくべき、たった一つのこと

暴落で本当に買える人と「買える」と言うだけの人を分けるのはIQではない。バフェット自身がはっきり言っている ― IQ 150がIQ 130に必ず勝つわけではない。投資の成功の90%以上は感情の制御だ。

2008年末に私が動いていた時、メリルリンチの担当者は私が彼らのデスクに来る唯一の「良い電話」だと言った。それほど買い手はいなかった。その同じ時期、私は友人2人に 「もし株価が半分になったらどうする?」 と聞いた。2人とも「もっと買うに決まってる」と答えた。2年後、その1人は「市場はゼロに向かう」と言ってすべてを投げ売った。同じ人、同じ質問、違う瞬間。

その反転を止めるのは意志ではない。暴落が来る 前 に終えておく準備だ。具体的には4つある。

1. 何を買うか、事前に決めておく

チャーリー・マンガーが繰り返した。「機会は準備された精神にのみ訪れる」

これはスローガンではない。パニックの中では平時のように考えられない。価格が下がっている時、無意識のうちにより悪い仮定をモデルに入れてしまう。私もそうだ。だからこの作業は市場が落ち着いている時に終わらせる。

• 持ちたい企業のリスト
• 各社のビジネスモデルと競争優位
• 本当に魅力的になる価格(バリュエーション基準)

ステフィン・カリーはNBAに来てから3ポイントを学んだのではない。NBAに着く前に準備を終えていた人だ。買いも同じ。ウォッチリストを作り、価格を決め、待つ。

2. 弾薬を残しておく

機会があっても資本がなければ、ただの苛立ちだ。

ここで重要な但し書きが必要だ。ドルコスト平均をやめろという意味ではない。 長期目標に向けた定期積立はそのまま続ける。話しているのはそれ以外の余剰資金だ。それがあって他の目標もすでに達成しているなら、割高な市場に無理に投入する必要はない。

参考データを1つ。バフェット、グレッグ・エイブル、バークシャー・ハサウェイの現金保有は現在 3,970億ドル。彼らのように動けと言っているのではない。だが、市場が60%下げた時、彼らはその現金で巨大企業を巨大なディスカウントで買う準備ができている ― それは1つのシグナルだ。

市場が上がっている時に現金を持つと機会を逃している気分になる。市場が崩れている時にその現金を使うと恐怖に屈している気分になる。両方とも自然な感情だが、両方とも判断基準にしてはいけない。

3. メンタル ― 最も難しい部分

暴落で買えない理由は情報不足ではない。危険を避けろという本能が強すぎるからだ。人間の脳は、価格が下がるのを待ってワクワクして買うようには設計されていない。

価格下落が恐怖ではなく興奮をもたらす段階に到達するには時間がかかった。今はそうなっている。優良企業をより良い価格で買えることは、長期で年率15%以上を生み出すスタート地点だからだ。

15%は私個人のハードルだ。不動産と事業体ですでに十分な収益があるため、株式では選り好みできる。一般投資家に15%は勧めない。ただ、市場平均を意識的に上回る基準を持っていること自体が重要だ。

ガイ・スパイアの『価値投資家の教育(The Education of a Value Investor)』に良いエピソードがある。金融危機の直前、彼の価値投資仲間たちは皆「割安な株が大好きだ」と言っていた。市場が崩れ始めた瞬間、彼らは次々と逃げ出した。スパイアはこう聞いた ― 「これこそ僕らが欲しがっていたものじゃないのか?」

4. 底を狙わない

誰も底は取れない。

2009年3月に買った人たちは、それが底だと知らなかった。私がメリル、弁護士、会計士と買い値の話をしていた電話は2008年12月だった。市場はその後さらに下げた。

重要なのは正確なタイミングではない。回復が始まる時にポジションを持っていることだ。 回復は必ず来る。もし回復を信じないなら、正直、株を持つ意味はない。それはただ金を買って埋め、土地と銃を備蓄するシナリオだ。

希望は戦略ではない。私もかつては上がってほしいという気持ちで株を買っていた。それは恐怖を減らさず、眠りを良くせず、ゼロ行きを防いでもくれなかった。機能したのは、数字に基づいた本物の戦略だった。

では、今やるべきこと

チェックリスト形式。

• ウォッチリスト: 買いたい企業と魅力的な価格を、事前に書き出しておく
• 現金: ドルコスト平均は維持しつつ、追加の資金は割高な市場に無理に投入しない
• 感情: 価格下落をチャンスと感じられるところまで自分を訓練する
• 受容: 底は取れないと認め、回復局面にポジションがある状態を目指す

次の暴落がいつ来るかは分からない。だが必ず来る。そして、この4つを事前に整えた人だけが、その暴落を一生に一度の買い場に変えられる。