金が崩れる理由:インフレが上がると金は弱くなる

金はインフレを好みません。金は利下げを好みます。この一文が2026年の金の不振を説明します。

ファンダメンタル初心者が最も誤解する点

金についての最も多い誤解は「インフレが上がれば金も上がる」というものです。私の見方では、むしろ逆のことの方が多いのです。

貴金属が本当に好む環境は、冷えていくインフレ、弱い雇用、弱い景気、そして急落する金利です。これらの条件は景気刺激と通貨発行を呼び、その資金がシステムに流れ込むと法定通貨の価値が下がり、金はロケットのように急騰します。逆にインフレが高く、中央銀行が引き締めて金利を高く維持または引き上げると、金にはたいてい逆風です。FRBが利上げするか高水準で据え置くとき、金は通常力を出せません。

2026年に金が苦しい理由

金は2026年に入って厳しい年を過ごしています。生産者物価(PPI)も消費者物価(CPI)も予想より高く出て、インフレが再び染み込んでおり、これがドル高シナリオを支えています。インフレに粘着性が見える限り、利下げは当面かなり起こりにくいと見ています。

だから私はドルに対して全体的に強気の見方を維持し、金に対しては少し弱気寄りに立っています。今後数日で金が反発するなら、かつての支持線だった水準が今度は抵抗として働き始める可能性があると見ています。

銀と合わせて見る構図

銀(シルバー)は、私たちがとどまってきたレンジの下限を依然としてテストしています。上に抵抗帯をもう一つ重ねると、銀はまだこのレンジを尊重しています。ただし74近辺の水準を下抜けし始めると、今年初めに始まった貴金属の大きな売りが再開しかねません。支持で価格が失敗すれば、モメンタムの売りが70ドル台前半、ひどければ60ドル台まで続く可能性も開いています(現物ベース)。

群衆と逆に:今すぐにはショートしない

興味深いのは、私が今日すぐに金を売らないという点です。理由は群衆心理です。

金のプットコール比率を見ると、最近プット出来高が急増しました。特に5月26日の取引ベースで、ETFのGLDにプット買いが積極的に集まりました。群衆が金に対して短期間で弱気に傾いたということです。私はこの群衆トレードをそのまま追いません。むしろ逆張りの観点から、短期的な強気シグナルとして読みます。

だから私の計画はこうです。もし金が反発し、プットコール比率が再び冷めるか中立に戻れば、その時が私の個人トレードでラリーを売る(ショートする)機会になり得ます。群衆がすでに弱気に偏っている今、後追いで入るのは自分のエッジを削る行為だと見ています。

マクロに従えば避けられた痛み

2025年から、金はマクロが好意的なときにスーパーサイクルを作りました。インフレが下がり、金利が冷め、雇用が弱まっていたその区間ずっと、金は強かったのです。そして2026年に入り、インフレが予想より高く出て雇用が底堅く見え始めると、強気の根拠は蒸発しました。

強調したいのは一つです。テクニカルのトレンドだけを見ていたら、1オンスあたり1,000ドルを優に超える下落をまともに食らっていたかもしれません。マクロデータ(インフレ・雇用・金利)に従っていれば、その痛みのかなりの部分は避けられました。立場を明確にすると——今の金で最も過小評価されているリスクは「インフレが粘着的だ」という事実そのものです。