家賃を払う毎月配当株5銘柄：リスクのはしごを完全分析

家賃を払う二つの方法

家賃を払う方法は、実のところ二つしかありません。自分で稼ぐか、代わりに稼いでくれる何かを所有するか。この記事は二つ目の方法、なかでも毎月配当を支払う5銘柄についての話です。

設定はシンプルです。10万ドルを一つの銘柄に入れると仮定します。基準線は米国の平均家賃、およそ月2,000ドル。5銘柄ははしごのように並びます。上に行くほど多く支払いますが、同時により大きなリスクを背負います。

私が各段で問い続けたのは、配当投資で最も重要な問いです。「この利回りを得るために、私は何を手放すのか」。これが以下のすべてを説明します。

第1段 — Realty Income（O）：安全を買い、利回りを手放す

最下段、最も安全なのがRealty Incomeです。社名そのものを「The Monthly Dividend Company（毎月配当会社）」として商標登録した、米国の配当投資家のポートフォリオでは事実上の標準銘柄です。

Realty IncomeはREIT、不動産投資信託です。不動産を所有し、利益のほとんどを法的に株主へ還元する仕組みなので利回りが高くなります。ウォルグリーン、ダラー・ゼネラル、フェデックスの倉庫、ガソリンスタンドなど1万5,000を超える商業用不動産を保有し、テナントの家賃の一部を毎月投資家に分配します。

重要なのは実績です。Realty Incomeは32年連続で毎年配当を支払い、引き上げてきました。2008年も、2020年も、その間のあらゆる利上げとパニックも乗り越えています。

利回りは5.26%。10万ドルで年5,260ドル、月438ドルです。2,000ドルの家賃の約22%、5分の1強にあたります。Realty Incomeは家賃を全額払う銘柄ではありません。待つ間にお金が後退しないよう守る銘柄です。

第2段 — Main Street Capital（MAIN）：配当は生き残り、株価は崩れた

Main Street Capitalは米国最大級の上場BDCの一つです（時価総額約47億ドル）。BDC（ビジネス・ディベロップメント・カンパニー）は、ウォール街から借りるには小さすぎ、銀行に行くには大きすぎる中堅企業に融資します。安く借りて高く貸し、その差を毎月投資家に支払います。

Main Streetが特別なのは、通常の毎月配当を一度も減らしたことがない点です。2008年も、2020年もです。競合が生き残りのために配当を半減させるなか、Main Streetは業績が良いときには特別配当を上乗せしていました。

ただ正直に言えば、配当は耐えても株価は耐えませんでした。2008年に約40%、2020年には数週間で50%超下落しました。配当は届き続けても、口座残高を見るのは辛かったはずです。これがBDC取引の本質です。

利回りは8.47%。年8,470ドル、月706ドルです。2,000ドルの家賃の約35%、一銘柄で家賃の3分の1を賄う計算です。

第3段 — Capital Southwest（CSWC）：より小さく、より多く払い、より揺れる

Capital SouthwestはMain Streetと同じ事業ですが、より小さい（時価総額約14億ドル、3分の1ほど）うえに利回りは高い銘柄です。

代償は二つ。第一に分散が弱いこと。融資先が少ないため、3社の倒産はMain Streetでは波紋でも、CSWCでは本物の傷になります。第二に流動性が低いこと。出来高が薄く、市場がパニックになると株価がより大きく揺れます。

利回りは10.99%。年10,992ドル、月916ドルです。2,000ドルの家賃の約46%、半分弱。この所得だけで、もう一日も働かずにどこかで暮らせる最初の段です。

第4段 — Saratoga Investment（SAR）：境界線に片足ずつ

Saratogaは同じモデルですがはるかに小さく（時価総額約3億6,000万ドル）、CSWCよりさらに小さい「ロワー・ミドル・マーケット」企業に融資します。

警告灯が二つ。第一に外部運用です。Main StreetやCSWCは自社の従業員が運用しますが、Saratogaは外部の会社が手数料を受け取って運用します。その外部会社はSARが大きくなるほど儲かり、株主が豊かになるかどうかは別問題です。構造的な利益相反です。第二によりリスクの高い借り手。小さく金利の高い企業に貸すため利回りは高く、その分倒産リスクも高い。

利回りは14.67%。年14,670ドル、月1,223ドルです。2,000ドルの家賃の約61%。シャーロット、ナッシュビル、フェニックス、インディアナポリスなら1ベッドルームを丸ごと賄えます。私が胸を張って擁護できる最も高い利回りはここまでです。

第5段 — PennantPark（PNNT）：最も家賃に見え、最も危険な段

PennantParkも同じBDCですが、利回りが別格です。Saratogaのほぼ倍。そしてここに、この分析全体で最も重要な教訓があります。

利回りは23.59%。年23,592ドル、月1,966ドルで、2,000ドルの家賃をほぼ全額賄います。しかしこの高利回りはPennantParkが多く払うからではありません。株価が減配よりも速く崩れたからです。PNNTの毎月配当は過去10年で約75%減り、株価は年平均で約4.72%下落しています。この罠は次の記事で詳しく掘り下げます。

5銘柄を一目で比較

銘柄	利回り	月間所得（10万ドル）	家賃カバー率	主なリスク
Realty Income (O)	5.26%	438ドル	22%	低利回り
Main Street (MAIN)	8.47%	706ドル	35%	株価変動
Capital Southwest (CSWC)	10.99%	916ドル	46%	分散・流動性
Saratoga (SAR)	14.67%	1,223ドル	61%	外部運用・借り手
PennantPark (PNNT)	23.59%	1,966ドル	98%	元本の毀損

本当の問いは「いくら払うか」ではない

問いは、どの銘柄が最も多く払うかではありません。最も払うのはPennantParkで、それは答えではないのです。本当の問いはどれが自分の必要に合うかです。

今後30年の安定収入が欲しく、低い配当を受け入れられるならRealty IncomeかMain Street。意味のある家賃カバーを望み、中程度のリスクに耐えられるならCSWCかSaratoga。見出しの数字を追うならPennantParkですが、それは所得を買うのではなく、自分の元本を1,966ドルずつ買い戻していることだと理解しておくべきです。