ウォルシュ次期FRB議長の『秘密プラン』はどこまで真実か

39兆ドルの債務と『秘密プラン』

私が39兆ドルという数字より気になっているのは、年間約1兆ドルに膨らんだ利払いだ。米国防予算より大きい。教育予算より大きい。連邦予算の中で2番目に大きい項目になっており、税金1ドルにつき約5分の1が利払いに直行する。

いまSNSでは、トランプ氏が指名したケビン・ウォルシュ次期FRB議長候補が、この債務を『帳消し』にする秘密プランを持っているという動画が大量に拡散している。はっきり言おう。秘密などない。ウォルシュ本人が上院公聴会で公にしている話だ。

拡散している4つの『プラン』

バイラル版を整理すると主張は4つに集約される。

1. 利下げを大胆に行う
2. 約7兆ドルのFRBバランスシートを縮小する
3. AIが生産性を押し上げ、インフレを下げる
4. 5月に体制が移行する

これが、まるで『ウォルシュが5月に入ってきて、スイッチを入れた瞬間に債務問題が魔法のように解決する』という物語として語られているのが問題だ。そうは動かない。

事実と誇張の線引き

事実から行こう。債務問題そのものは事実だ。軌跡は正直に言って正気の沙汰ではない。ウォルシュがFRBの膨張したバランスシートを批判してきたのも事実で、彼は『regime change（体制転換）』という言葉まで使った。第二次大戦後の米国がより深刻な債務状況をデフォルトなしに解決した先例も実在する。

ただし誇張部分も明確にある。

ウォルシュはFOMC12人のうち1票を持つに過ぎない。議長権限は大きくても、王ではない。5月移行も確定ではない。パウエル議長は自身を巡る司法省関連の訴訟が決着するまで職を離れないと公言し、ウォルシュの承認はティリス上院議員によって止められている。『2.7%まで利下げ』という具体的な数字はウォルシュが約束したことはない。誰かがもっともらしく作り上げた推計だ。

AIがインフレを抑えるという話も単純ではない。AIは同じ生産物を安く作る点ではデフレ的だが、膨大な電力需要は明らかにインフレ的だ。仮に大量の失業を生み、政府が大規模な給付金を配ればそれもインフレ的になる。正直な答えは『まだわからない』だ。

方向は正しい、ただし速度は遅い

私の見立てはこうだ。米国はおそらく**金融抑圧（financial repression）**の環境へ向かう。算数が他の道を残していないからだ。ただしそれは5月に入る瞬間に切り替わるスイッチではなく、今後10年かけて進む緩やかな漂流だ。

その漂流のなかでどうポジショニングするかが、誰がFRB議長になるかよりはるかに重要になる。歴史的なプレイブックの詳細は戦後米国がいかに債務を減らしたかで整理した。

FAQ

Q: 連邦準備制度は政府機関ではないのですか？ A: 違う。12の地区連邦準備銀行は事実上、民間企業として組織されている。第9巡回区控訴裁判所はLewis対米国事件において、連邦準備銀行を『独立した、私的に所有され、地域的に統制された法人』と判示した。大手商業銀行が地区連銀の株式を保有し、年6%の法定配当を受け取っている。

Q: ウォルシュが議長になれば即座に利下げが起きますか？ A: 彼は12票中1票を持つに過ぎず、承認自体が止められている。即時の政策変更より先に、トーンの変化が現れる可能性が高い。

Q: 米国が債務不履行（デフォルト）に陥る可能性は？ A: 極めて低い。米国は自国通貨で借金をしている。デフォルトより、ドルの購買力をゆっくり目減りさせる道を選ぶ可能性が圧倒的に高い。それが見出しの裏にある本当のストーリーだ。