스마트머니 vs 월가: 버리·버핏·그랜섬은 신중한데, 골드만은 S&P 8,000을 외친다

시장에서 가장 신뢰받는 두 집단이 정반대로 갈렸다

지금 가장 노련한 신중파 투자자들과 월가의 대형 은행들은 같은 시장을 보면서 정반대 결론에 도달하고 있습니다 — 그리고 두 논리 모두 온전한 강도로 들어볼 가치가 있습니다.

솔직하게 양쪽을 펼쳐놓겠습니다. 이 견해차 자체가 신호이기 때문입니다.

약세론: 전설적 투자자들이 조용히 발을 빼고 있다

지금 살아 있는 가장 경험 많은 투자자들은 이 상승장을 쫓지 않습니다 — 오히려 여러 명이 적극적으로 반대편에 서 있습니다.

마이클 버리부터 보겠습니다. 영화 《빅쇼트》의 그 투자자입니다. 보도에 따르면 그는 가장 뜨거운 종목들 — 엔비디아, 어플라이드 머티리얼즈, 캐터필러, 테슬라, 그리고 반도체 지수 전체 — 에 하락 베팅을 걸고 있고, 마이크론을 주당 1,000달러 부근에서 공매도했다고 전해집니다. 이 광풍을 몰아가는 FOMO와 '더 큰 바보' 심리를 대놓고 지적하면서요. 동시에 그는 미움받고 두들겨 맞은 가치주를 사들이고 있습니다 — 어도비, 페이팔, 파이서브, 심지어 마이크로소프트까지. 그의 메시지를 단순하게 옮기면 이렇습니다. 나는 모두가 억지로 사랑해야 하는 주식을 원하지 않는다. 모두가 이미 포기한 주식을 원한다.

다음은 워런 버핏입니다. 올해 초 그는 지금의 시장을 '카지노가 딸린 교회'에 비유했습니다 — 교회는 진짜배기, 인내심 있는 장기 투자이고, 카지노는 그 옆에 볼트로 박아둔 단기 도박입니다. 미국이 끝났다는 말이 아닙니다. 사람들의 행동이 점점 더 카지노처럼 변했다는 말입니다. 그리고 이 사람은 지금 약 4,000억 달러의 현금을 쥐고 있습니다 — 역대 최대 규모입니다. 그는 살면서 사람들이 이보다 더 도박적인 분위기였던 적을 거의 본 적이 없다고 했습니다. 그는 95세이고 80년 넘게 투자해 왔습니다. 역사상 가장 위대한 투자자가 주식을 사느니 현금으로 3.5%를 받겠다고 한다면, 그건 가치 대비 가격에 대해 무언가를 말해줍니다.

그리고 제러미 그랜섬은 과거 버블 전에 정확히 경고했던 사람으로, 한 걸음 더 나갑니다 — 지금을 '슈퍼버블'이라 부르며 S&P가 고점 대비 최대 70%까지 빠질 수 있다고 경고합니다. 2000년에 그는 나스닥이 75% 하락할 것이라 했고, 실제로는 82% 빠졌습니다. 최근 그는 미국 주식은 아예 보유하지 않겠다고 했습니다. 저는 그 정도 극단까지 가진 않겠지만, 논리는 이해합니다 — 지금은 해외에 훨씬 더 많은 가치가 있으니까요.

강세론: 월가는 크고 자신 있게 낙관한다

월가의 논리는 주식이 싸다는 게 아닙니다 — 폭발적인 이익과 AI 지출이 지금의 높은 가격만큼 성장해서 나중에 그 가격을 정당화한다는 것입니다.

사실상 다섯 개의 스토리가 층층이 쌓여 있습니다.

1. 이익이 폭발한다. 팩트셋에 따르면 S&P 대형주의 이익은 전년 대비 약 22.5% 성장할 것으로 예상됩니다 — 2021년 이후 가장 강한 증가입니다. 강세론자들은 이익이 곧 가격을 따라잡을 것이라 합니다.
2. AI 지출은 버블이 아니라 슈퍼사이클이다. 골드만삭스는 S&P 목표치를 2026년 말 8,000까지 올렸고, 내년에도 이익이 약 24% 더 성장하며 그 절반가량을 AI 인프라 기업들이 이끌 것으로 봅니다.
3. 반등 자체가 강세 신호다. 전략가 라이언 데트릭은, 시장이 한 분기 부진했다가 두 자릿수로 크게 반등하면 그다음 분기는 1950년 이후 17번 중 16번 상승했다고 지적합니다.
4. 대형 은행들이 여전히 올라타 있다. 모건스탠리도 연말 S&P 8,000, 2027년 중반엔 그보다 높은 수준을 보며 AI, 견조한 이익, 건강한 위험 선호를 근거로 듭니다.
5. 이제 소프트웨어가 아니라 실물의 이야기다. JP모건은 진짜 기회가 앱에서 AI의 기계장치로 옮겨갔다고 봅니다 — 칩, 데이터센터, 전력, 보안, 공급망.

이걸 다 쌓아 놓으면 — 폭발하는 이익, 실재하는 AI 지출, 몰려드는 은행들, 넓어지는 상승 — 솔직히 똑똑하게 들립니다. 진짜 새로운 시대처럼 들립니다.

구분	약세론 (버리·버핏·그랜섬)	강세론 (골드만·모건스탠리·JP모건)
핵심 주장	가치 대비 가격이 위험하게 높다	이익·AI 지출이 가격만큼 성장한다
상징적 행동	버핏의 약 4,000억 달러 현금, 버리의 반도체 공매도	골드만·모건스탠리의 S&P 8,000 목표
AI에 대해	진짜 기술, 그러나 가격은 광기	수년짜리 슈퍼사이클
시간 지평	앞으로 10년의 수익률	앞으로 12~18개월

불편한 지점: 이 강세 논리를 나는 전에 들어봤다

나를 멈칫하게 만드는 건 이겁니다 — 2026년의 가장 똑똑한 강세 논리는 닷컴 붕괴 직전의 논리와 거의 토씨 하나 다르지 않습니다.

이 세 문장을 읽어보세요. 오늘 아침 TV에서 애널리스트가 한 말처럼 들립니다.

"이 기술은 모든 것을 바꾸고 있습니다. 거대한 생산성 붐을 일으키고 있죠. 시장이 여기저기서 잠깐 쉴 수는 있어도, 이 전환을 이끄는 기업들은 계속 이길 겁니다."

"이런 기업들을 더 이상 낡은 PER로 판단할 수 없습니다. 옛날 규칙은 통하지 않아요. 시장은 이 변화가 얼마나 거대한지 심각하게 과소평가하고 있습니다."

"네, 몇몇 종목은 너무 빨리 너무 멀리 갔습니다. 하지만 이건 훨씬 큰 강세장 안의 건강한 숨 고르기일 뿐입니다. 수요는 진짜고, 공급 부족도 진짜입니다. 이건 더 이상 평범한 사이클이 아닙니다."

이 중 어느 것도 올해 쓰인 게 아닙니다. 전부 1999년 말과 2000년, 수조 달러를 날린 붕괴 직전에 나온 말입니다. 세 번째 문장 — "공급 부족은 진짜, 평범한 사이클이 아니다" — 은 2000년 5월, 이미 붕괴가 시작된 뒤에 반도체 부족을 두고 사람들이 하던 말입니다. 단어 두 개만 바꾸면 이번 주 마이크론 헤드라인입니다.

그리고 2000년에서 멈추지도 않습니다. 1960년대엔 이름이 '~트로닉스'로 끝나는 회사는 미래적으로 들린다는 이유만으로 폭등했습니다. 1970년대 초엔 '니프티 피프티' — 어떤 가격에 사도 좋다고 사람들이 맹세하던 50개의 훌륭한 기업들 — 이 있었고, 곧 반토막 났습니다. 기술은 대개 진짜였습니다. 흥분도 진짜였습니다. 하지만 꼭대기에서 사람들이 쓰는 말은 절대 변하지 않습니다.

내가 여기서 실제로 얻는 것

버핏, 그랜섬, 버리 같은 트랙레코드를 가진 투자자들이 이렇게 신중한데 나머지 모두가 도취되어 있다면, 그 견해차 앞에서 한 번은 멈춰볼 가치가 있습니다.

강세론이 완전히 옳을 수도 있습니다 — 그런데도 너무 비싸게 사면 그 주식은 형편없는 투자가 될 수 있습니다. 양쪽 다 자주 건너뛰는 부분이 바로 이겁니다. 뉴스는 가격을 따라갑니다 — 그래서 가격이 치솟으면 모든 논리가 천재적으로 들리고, 떨어지면 같은 사람들이 겁에 질립니다. 제 결론은 "다 팔아라"가 아닙니다. 두 논리를 모두 머릿속에 담아두되, 무엇을 살지는 스토리가 아니라 당신이 치르는 가격이 결정하게 하라는 것입니다.

FAQ

Q: 약세론은 곧 폭락이 온다는 뜻인가요? A: 아닙니다. 이 투자자들 중 누구도 다음 주에 폭락한다고 예측하지 않습니다. 버핏, 그랜섬, 마크스 모두 같은 점을 강조합니다 — 시작 밸류에이션이 장기 수익률을 좌우하지만, 타이밍에 대해선 아무 말도 하지 않는다는 것입니다. 비싼 시장은 몇 년이고 더 오를 수 있습니다.

Q: 월가 목표치가 맞다면 약세론자들이 틀린 것 아닌가요? A: 꼭 그렇진 않습니다. 이익이 강하게 성장하더라도, 그 이익에 너무 높은 가격을 치렀다면 주식은 여전히 형편없는 수익률을 줄 수 있습니다. '좋은 회사'와 '좋은 투자'는 같은 것이 아닙니다.

Q: 기술이 진짜라면 1999년 비교가 왜 중요한가요? A: 1999년에도 기술은 진짜였기 때문입니다. 인터넷은 정말로 모든 것을 바꿨습니다 — 그런데도 비싸게 산 투자자들은 10년간 돈을 잃었습니다. 진짜 혁신과 좋은 투자 결과는 별개의 문제입니다.