ナスダック5.2%急落、AIバブルは崩壊したのか?35%上昇後の最初の調整を読む

何が起きたのか

金曜日、ナスダックは1日で5.2%下落して引けました。私の記憶では、株式市場でここ数年で最大の1日下落幅です。

雇用統計の発表を前後して、貴金属、株式、暗号資産、その他いくつもの大きな市場が同時に崩れました。興味深いのは、雇用データそのものは非常に堅調だったことです。堅調な雇用が貴金属を押し下げるのは論理的に理解できますが、多くのトレーダーを混乱させたのはナスダックの下げの鋭さでした。引け後の時間外でもいくらか下落が続きました。

数字を文脈の中で見る

見出しの数字は怖く見えます。文脈を入れると絵が変わります。

• ナスダック(QQQ): -5.2%で引け
• この局面の累積下落: 約6.5%
• その前の上昇: 約35%
• VIX: 金曜だけで+40%

要点は、35%の上昇の後に6.5%の調整が来たということです。この一度の売りで、約28日前の水準まで上昇分が消えました。売りが始まると指数がいかに速く上昇分を吐き出すかを示す場面です。株価はゆっくりと這い上がり、準備ができると非常に速く下落します。

これはバブル崩壊ではない、少なくとも今は

結論から言うと、私はこれを強気相場の中の健全な調整と見ています。バブルの崩壊ではありません。

私はしばらくの間、株式は何らかの健全な調整・押し目を迎える頃合いだとチャンネルで言ってきました。だからショートもロングも持たず、ただ調整を待っていました。実際に調整が来たのを見て、安心している面もあります。

経済データはバブル崩壊シナリオと一致しません。成長は良好でした。雇用市場も良好でした。足を引っ張っているのはインフレデータくらいです。機関投資家がこの動きの前にナスダックとS&Pで純売りをした点は指摘に値しますが、それはファンダメンタルズ全体が崩れるのとは別の話です。

どこまで下げ得るか

テクニカルで私が注目する水準は明確です。ナスダックには誰もが見ている最初の支持線がありますが、38.2%と50%の戻し水準は主要な構造とうまく重なりません。際立つのは61.8%の戻しです。直近の史上最高値と重なるからです。そこまでならナスダックで約16%の調整です。私ならその水準で、短期ロングでも長期ポートフォリオの追加でも、積極的に買いを検討する場所です。

同じ考え方をS&Pに当てはめると、50%の戻しが史上最高値に重なり、これは約8〜9%の調整に相当します。強気相場では非常に正常な調整幅です。上方向に爆発的なボラティリティが出た後、VIXが再び戻ってくる局面ならなおさらです。

いま注目すべきこと

私は今すぐ積極的に買いに入るつもりはありません。ほこりが落ち着くのを待ちたいです。ただし、プットコール比率とVIXの後続の動きを見ています。VIXが跳ね続けるなら、好きな銘柄にキャッシュ・セキュアード・プットを売ってプレミアムを受け取る戦略を取るつもりです。市場が下げ、VIXが高止まりするほど、同じ行動でより多くのプレミアムが入るからです。

中東の不確実性や、SpaceXのS&P500入りの延期は、いま話題のIPO銘柄(SpaceX、OpenAI、Anthropic)のストーリーに不安を加えています。こうした変数のため、一気に高値を突き抜けて飛んでいく絵は描きにくいのが正直なところです。